【挖財報】金龍魚營收超2200億,難阻股價下跌近7成,私募大佬4只產品全部退出前十

1評論 2022-03-24 09:56:53 來源:金融界 作者:區歐

  金融界3月24日消息“油茅”金龍魚(行情300999,診股)2021年業績快報披露的次日,股價盤中一度跌近10%,私募大佬也跟著“踩雷”。如今,金龍魚年報并未帶來更多驚喜,其歸母凈利潤一如預期,下降31.15%。

  股價顯示,金龍魚在2021年1月8日達到最高點(148元/股)后,總體呈振蕩下行趨勢,截至3月23日收盤,該公司股價報49.90元/股,較最高點已跌了66.28%。

  在基本面上,金龍魚的營業收入與凈利潤相差甚遠。根據年報,截至2021年末,金龍魚的資產總額為2072.50億元。不過,該公司實現營業收入2262.25億元,而歸母凈利潤不足其營收的1/55,為41.32億元。

  值得一提的是,歸母凈利潤的大幅下滑也“嚇退”了此前對金龍魚青睞有加的私募大佬林園。

  營收破2000億,凈利潤不足50億

  根據2021年報,金龍魚的營業收入已破2000億大關,達2262.25億元。若以銀行業披露的2021年業績預報來看,金龍魚的營業收入水平可媲美資產上萬億的興業銀行(行情601166,診股)、中信銀行(行情601998,診股),平安銀行(行情000001,診股)、光大銀行(行情601818,診股)都要稍遜一籌。截至2021年末,金龍魚的資產總額為2072.50億元,同比增長15.67%。

  梳理年報發現,2019年至2021年,金龍魚的營業收入逐年攀升,分別為1707.43億元、1949.22億元、2262.25億元,增幅分別為2.20%、14.16%、16.06%。近三年,該公司歸母凈利潤雖然也表現不錯,但卻在2021年突然下降31.15%至41.32億元。同期,其扣非凈利潤幾近“腰斬”,為49.96億元,降幅為43.17%。

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  值得注意的是,盈利能力下降的同時,金龍魚給股東派發的分紅也在減少。年報顯示,該公司以54.22億股股本為基數,向全體股東每10股派發現金紅利0.77元(含稅),合計派發現金紅利總額為4.17億元,較上年減少1.85億元。

  為何金龍魚的營業收入與凈利潤分化如此嚴重?凈利潤又大幅下滑呢?根據利潤明細表,該公司的營業收入主要由廚房食品、飼料原料及油脂科技兩部分構成。根據年報,截至2021年末,廚房食品的營業收入為1419.79億元,占營收總額的比例為62.76%;飼料原料及油脂科技的收入為825.15億元,占營收總額的比例為36.47%。

  中誠信國際在評級報告中指出,金龍魚營收實現快速增長主要有兩點原因:一是全國化渠道布局完善,產品品牌優勢突出,市場占有率高;二是隨著市場需求的不斷提升和公司銷售策略的優化,公司廚房產品銷量均呈逐年上升趨勢。

  歸母凈利潤下降超30%與原材料成本的大幅上漲息息相關。據年報中披露的原材料采購信息,大豆、水稻、小麥、油籽、棕櫚及月桂酸油的采購單價均有所上漲,分別為4734元/噸、2643元/噸、2435元/噸、8242元/噸、5611元/噸,較上年末分別增長50.52%、1.30%、7.70%、17.34%、35.63%。

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  金龍魚表示:“一方面受大宗商品價格持續上漲影響,采購價格同比上升;另一方面,該品類下豆油采購占比上升,從而使該品類采購價格同比增幅較大。棕櫚及月桂酸油采購價格同比增幅超過30%,主要由于大宗商品價格持續上漲影響,采購價格同比上升,導致主營業務成本上升!

  此外,受市場同業競爭、疫情、及消費疲軟等因素影響,金龍魚的中高端零售產品銷量受到較大影響。至于扣非凈利潤的下降幅度為何高于歸母凈利潤,主要因為正常經營活動中用來管理商品價格波動風險的衍生工具未滿足套期會計的要求而計入主營業務成本,其中,計入非經常性損失為-9.23億元。此外,投資收益、公允價值變動損益分別為-17.09億元、8.66億元。

  原材料漲價毛利率齊下滑

  原材料成本上漲帶來的最直接影響就是毛利率的下降。數據顯示,截至2021年末,廚房食品的毛利率為8.30%,較上年末下滑4.70%;飼料原料及油脂科技的毛利率為7.41%,同比下滑3.25%。

  然而,對于農副食品加工行業而言,原料成本就是它們的“命門”,對其盈利能力起著決定性因素。根據成本構成表,截至2021年末,直接材料金額為1860.63億元,占營業成本比重為89.57%,較上年增加20.21%。直接人工、制造費用占營業成本的比重分別為1.22%、9.21%。

  如何降低原料成本上漲帶來的利潤“縮水”成為油糧行業共同面臨的問題。金龍魚表示,未來公司一方面會通過大型綜合企業群實現效率最大化和規模經濟,以獲得最優成本。另一方面,金龍魚要大力推進新的高增長和互補性業務,利用新的工藝技術將現有產品升級,包括中央廚房、醬油、醋、酵母、植物肉等業務,不斷擴充廚房食品的品類并有效降低生產、物流及營銷成本。

  據悉,為促進產品轉型升級,目前,金龍魚已增加研發投入金額,擴招研發人員。數據顯示,截至2021年末,金龍魚研發投入金額為2.56億元,較上年末增加39.78%。但研發人員僅由329人增加至334人。

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  私募大佬林園及時止損

  營收千億的體量以及與中糧相匹敵的糧油市場地位維持著金龍魚在A股市場的體面,但是股價、凈利潤的雙雙下降以及較低的毛利率著實再難讓人“上頭”。

  從股東人數來看,截至2021年末,金龍魚的股東人數還有20.73萬戶,僅十日,該公司股東戶數增長0.42萬。1月10日之后,其股東戶數連續減少,截至2月28日,該公司的股東人數已下降至19.96萬戶。

  券商、基金從業人員在股票市場一向是“聞風而動”。僅管金龍魚的股價不盡如人意,但依然不乏股民企圖在下跌期間進場抄底,然而悉數被套,這其中也包括私募大佬林園。從前十大流通股東的變動情況來看,2021年第一季度,除易方達創業板交易型開放式指數有所減持外,一共有7名流通股東新進入場,林園便有3款私募基金持有金龍魚,共計持股345.97萬。第二季度,林園旗下的3款私募基金較上季度增加10萬股。

  盡管金龍魚三季度僅盈利7.11億元,林園依然選擇增持。其名下原有的3只私募基金持股數不變,新增一只基金,持股數量為90.92萬股。截至2021年9月末,林園旗下的4只基金持有金龍魚的股數共計446.89萬股。梳理季度報,2021年前三季度,金龍魚的歸母凈利潤分別為15.70億元、14.00億元、7.11億元,環比分別為-10.83%、-49.21%?梢,金龍魚的頹勢盡顯,經計算,其第四度的歸母凈利潤僅4.51億元,環比下降36.57%。

  在三季度披露后,面對金龍魚的股價大跌,林園在接受采訪時仍表現得泰然處之,即便虧損也盡在把握之中,然而,根據最新披露的十大流通股東信息,林園旗下的4只私募基金已退出榜單。

  “打鐵還需自身硬”,曾經風光無限,受市場熱捧的“油茅”已然過氣,未來,金龍魚能否重振旗鼓,再創輝煌?拭目以待。

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(責任編輯:呂美)

關鍵詞閱讀:金龍魚 林園

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