方正證券點評長春高新:生長激素集采靴子落地,產品線持續豐富

1評論 2022-03-22 08:26:54 來源:金融界

  公司發布2021年年報,全年實現營收107.47億元,同比增長25.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤37.57億元,同比增長23.33%;扣非歸母凈利潤為37.42億元,同比增長26.76%;經營凈現金流33.31億元,同比增長199.79%。

  點評:

 。1)金賽藥業業績高速增長,百克生物(行情688276,診股)業績受疫情影響不足預期。2021年金賽藥業實現營業收入81.98億元,同比增長41.27%,歸母凈利潤36.84億元,同比增長33.48%;受新冠疫苗接種工作推進影響,子公司百克生物業績有所回落,全年實現營業收入12.02億元,同比下降16.60%,實現凈利潤2.44億元,同比下降41.77%;華康藥業營業收入6.42億元,同比增長10.12%,歸母凈利潤0.43億元,同比增長2.38%,業績總體保持穩定;高新地產實現營業收入6.63億元,同比下降8.55%,實現凈利潤0.86億元,同比下降37.23%。2022年3月10日,3月10日廣東省聯采結果公布,公司粉針集采中標,降價幅度較此前第六批國家藥品集采胰島素專項相對溫和,水針價格體系未受影響,主要是因為產品競爭不充分醫保費用占比較低,且以院外市場為主。我們認為隨著公司長效水針占比增加,以及成人適應癥擴增,生長激素有望保持穩定增長。

 。2)研發投入同比增長60.25%,助加速豐富產品線。2021年公司研發投入較上年有大幅增長,全年研發支出10.92億元,較上年同比增長60.25%。金賽藥業聚焦生長發育,現有產品仍在研發擴增多個適應癥,其中3項用于增加重組人生長激素注射液的適應癥,均處于Ⅲ期臨床試驗階段;4項用于增加聚乙二醇重組人生長激素注射液的適應癥,處于Ⅱ期臨床試驗階段;注射用醋酸曲普瑞林微球、金妥昔單抗注射液處于Ⅲ期臨床試驗階段。

  盈利預測:我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為4.78億元、5.96億元和7.24億元,同比分別增長27.32%、24.58%和21.52%,2022-2024年EPS分別為11.82元、14.73元和17.89元。公司當前股價對應2022-24年PE估值分別為14.60、11.72和9.65倍,維持公司“強烈推薦”投資評級。

  風險提示:行業政策的風險;在研項目臨床進度不及預期的風險;產品銷售不及預期的風險;市場競爭加劇的風險。

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(責任編輯:李欣 RF12607)

關鍵詞閱讀:長春高新

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