東吳證券點評中國電信2021年年報:產業數字化引領業績高質量增長,天翼云收入翻倍、持續國內領先
1評論 2022-03-22 08:35:57 來源:金融界
投資要點
事件:2021年,中國電信(601728,診股)實現營業收入4396億元,yoy+11.7%;實現歸母凈利潤259.48億元,yoy+24.45%;實現EPS為0.31元,業績符合我們預期。
收入利潤雙位數增長,經營發展顯著提速:2021年8月20日,中國電 信成功在A股上市,公司利用更寬的融資渠道,加快建設智能化數字性 基礎設施建設,整體收入增速連續5年高于行業平局水平,其中移動通 信服務收入1842億元,同比增長4.9%;移動用戶達到3.72億戶,用戶 凈增連續四年行業領先,5G套餐滲透率達到50.4%,移動ARPU同比增長2.0%;智慧家庭規模提升,固定網絡及智慧家庭服務收入1135億元,同比增長4.1%,寬帶接入用戶ARPU達45.9元,同比增長3.4%;我們認為,隨著ARPU改善,5G滲透率的提升,未來業績將持續穩健增長。
實行“云改數轉”戰略轉型,強化云網融合領先優勢:2021年,天翼云業務收入翻番,達到279億元(yoy+102%),保持政務公有云市場的領 先地位;截止2021年年末,中國電信擁有47萬個對外服務的IDC機架(較2021年提升5萬個),其中八大樞紐節點機架規模占比超過82%, 規模行業領先。2022年預計投入65億元,新增4.5萬個機架,算力資源投入140億元,新增16萬云服務器;2021年算力規模為2.1EFLOPS, 2022年預計達到3.8EFLOPS,提升超過80%。我們認為,隨著公司云網融合程度不斷增強,公司云計算業務和產業數字化收入將持續穩步提升。
重視股東回報,逐步提升分紅比例:中國電信高度重視股東回報,努力 增強盈利和現金流創造水平,2021年派息率為60%,較2020年(派息率為40.3%) 提升約19.7PP,即每股0.170元,并計劃在A股發行上市3年內調整至70%以上。
盈利預測與投資評級:隨著5G滲透率的逐步提升,C端業務穩步提升, 產業互聯網業務動力逐步釋放,我們持續看好中國電信業績穩健增長, 因此我們2022-2023年歸母凈利潤從256.66億元、286.73億元分別上調至292.49億元、331.15億元,預計2024年為376.39億元,2022-2024年EPS分別為0.32元、0.36元和0.41元,對應的PE估值分別為7.89X、6.97X和6.13X,維持“買入”評級。
風險提示:5G發展不及預期;產業數字化業務發展不及預期;ARPU提升不及預期;5G用戶滲透率不及預期;分紅比例提升不及預期。
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(責任編輯:李欣 RF12607)
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