自選股與點擊量：投資者關注度的選股能力
1評論 2022-03-28 08:41:38 來源：金融界 作者：開源證券
自選股與點擊量：投資者關注度的選股能力——開源量化評論（51）-20220327
1、投資者個股關注度高低具有穩健的負向選股能力
投資者對個股的關注度反映到具體行為上，可以歸類為個股點擊量、新聞點擊量和自選股數量等，值越高表明個股受到投資者的關注程度越高。
點擊量占比是投資者個股關注度的真實映射。個股點擊量占比因子的RankIC歷史均值達到-10%，五分組收益雖然不嚴格單調，但多空分組表現優異，多頭年化收益率11.57%，多空年化收益率19.83%。
新聞點擊量占比是投資者關注度的外部驅動。從測試結果來看，新聞點擊量占比因子RankIC均值為-6.10%，五分組嚴格單調，多空收益在2021年3月后呈現了較大的回撤，多頭年化收益率11.42%，多空年化收益率9.71%。
自選股票池很大程度上代表了投資者對上市公司的主動關注，而非被動接收，是投資者偏好的內在反映。從測試結果來看，自選股占比因子RankIC均值為-7.58%，多頭年化收益率為11.08%，五分組收益雖不完全單調，但多空收益更加穩定，年化收益率16.51%，夏普比率1.94。
自選股中關注度變化較低的個股未來表現具有相對優勢。這個結果的含義是，影響個股未來表現的，是投資者關注度的高低，而非投資者關注度的方向。
2、投資者關注度因子間高度相關，但與主流風格因子關注度相對較低
從各投資者關注度因子的績效表現來看，個股點擊量占比因子空頭效應最顯著，年化收益率為-8.7%，遠高于其他因子；自選股占比因子多空對沖穩定性最好，夏普比率最高，達到1.94；三類因子多頭年化收益率近似，表明在多頭端大家沒有顯著的差別。
從關聯度來看，個股點擊量占比因子、新聞點擊量占比因子、自選股占比因子兩兩之間具有較高的相關性，其中點擊量占比和新聞點擊量占比因子的相關性更是高達0.8；而投資者關注度因子與其他風格因子整體關聯度較低，最高的為市值因子，平均相關性約0.49。
3、基于投資者關注度的因子增強模型在小市值股票池內效果優異
從測試結果來看，在不同寬基成分股池子中，點擊量占比因子均有顯著的負向選股能力，其中點擊量占比因子在中證1000指數成分股中表現最優，RankIC均值為-0.11，年化RankICIR為-3.10。
以權重再平衡方法為例，空頭端個股的剔除對不同寬基指數的增強效果不一。滬深300指數表現雖然有所提升，但超額收益并不穩定且幅度較小，測試期內累積超額收益僅14%；中證500指數收益增強效果相對穩健，但幅度相對較小，年化超額收益率僅為3.1%；在中證1000指數成分股中做尾部個股剔除，效果優異，測試期內累積超額收益率約32%，年化超額收益率為4.7%，超額收益最大回撤僅為4.4%。
風險提示：模型測試基于歷史數據，市場未來可能發生變化。
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（責任編輯：李欣 RF12607）
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